В конце недели ЦБ объявит свое решение по ключевой ставке. Эксперты и аналитики сходятся во мнении, что регулятор продолжит ужесточать монетарную политику. Вопрос лишь в том, решится ли ЦБ на более радикальные шаги, чем от него ожидают. О том, станет ли эта пятница «черной» для российской экономики и как может вырасти ставка в 2025 году, расскажет NEWS.ru.
Каких решений ждут от ЦБ в предстоящую пятницу
20 декабря состоится очередное заседание совета директоров ЦБ по ключевой ставке. Сомнений в том, что на нем будет принято решение о ее повышении, похоже, ни у кого уже нет.
С декабря 2023 года по июль 2024-го ключевая ставка ЦБ держалась на уровне 16%. Но в середине лета, на фоне ускоряющейся инфляции, регулятор перешел к ужесточения монетарной политики.
За несколько месяцев ключевая ставка увеличилась на 500 базисных пунктов (б. п.). В последний раз — 25 октября — Центральный банк поднял ее с 19% до 21%, и это максимальное значение за последние десятилетия. В декабре рекорд по уровню ключевой ставки, по всей видимости, будет обновлен. О том, что регулятор рассматривает возможность дальнейшего повышения ставки, говорила сама глава ЦБ Эльвира Набиуллина.
Опрошенные NEWS.ru аналитики считают, что ставку повысят в любом случае. Вопрос только в том, насколько радикальным будет этот шаг.
Зачем регулятор вообще повышает ставку
В первую очередь — из-за растущей инфляции. Согласно ранее опубликованному прогнозу ЦБ, инфляция по итогам 2024 года составит 8–8,5%. А между тем она уже превзошла эти ожидания. По итогам ноября показатель составил 1,43% месяц к месяцу и 8,88% год к году, следует из данных Росстата. При этом согласно недельной статистике, годовая инфляция уже преодолела 9% и на 9 декабря достигла 9,32%, оценили в Минэкономразвития.

Во-вторых — из-за слабого рубля, который лишь провоцирует ускорение инфляции. В конце ноября нацвалюта провалилась до минимумов 2022 года. Курс доллара подскочил выше 100 рублей, а евро — за 110. Пики и по «американцу», и по «европейцу» можно было увидеть 27 и 28 ноября (тогда доллар стоил более 113 рублей, а евро поднимался к 120).
Падение рубля усилилось после того, как США приняли очередной пакет санкций против более чем 50 российских кредитных организаций, в том числе Газпромбанка, который используется в том числе европейцами для платежей за газ.
Еще один аргумент в пользу повышения ставки — сохранение в ноябре повышенных ожиданий населения относительно уровня инфляции — 13,4% (инфляционные ожидания — это один из ключевых факторов, которые регулятор учитывает при принятии решения по ключевой ставке). Вместе с тем ценовые ожидания компаний возросли: средний темп прироста отпускных цен, прогнозируемый предприятиями в ближайшие три месяца, составил 7,5% в пересчете на год.
Все эти факторы вынуждают Банк России ужесточать денежно-кредитную политику, потому что иных инструментов для борьбы с инфляцией помимо ключевой ставки у него фактически нет.
На сколько может вырасти ставка в 2024 и 2025 годах
Повышение ставки до 23–24% в декабре уже воспринимается как вероятный сценарий, говорит NEWS.ru аналитик Telegram-канала «Рынки, деньги, власть» Сергей Раманинов. А вот 25% в текущем году мы, скорее всего, не увидим, считает он.
«Столь резкое ужесточение денежно-кредитной политики может привести к значительным экономическим издержкам», — объясняет эксперт. Впрочем, в 2025 году такой сценарий (ставка на уровне 25%. — NEWS.ru) вполне вероятен в случае роста инфляционных рисков и усиления внешних вызовов, допускает Раманинов.
По мнению основателя инвестиционной компании SharesPro Дениса Астафьева, 20 декабря ЦБ повысит ставку до 23%. «Декабрь — это традиционно месяц с повышенной инфляцией, которая часто превышает прогнозы. Поэтому можно предположить, что Банк России продолжит политику повышения ставки, чтобы сдерживать инфляционные риски», — говорит собеседник NEWS.ru.
CEO европейского брокера Mind Money Юлия Хандошко полагает, что на ближайшем заседании Банк России поднимет ставку до 23% и на таком уровне она будет оставаться бóльшую часть следующего года. «Выше 25% показатель, вероятнее всего, не поднимется, поскольку ставка в диапазоне 23–25% — достаточно эффективная мера», — указывает собеседница NEWS.ru.

Как долго ЦБ может повышать ключевую ставку
По словам Раманинова, потолок ключевой ставки в значительной степени определяется готовностью регулятора идти на жесткие меры ради сдерживания инфляции. «Если инфляционное давление продолжит усиливаться и для стабилизации экономики потребуется поднять ставку до 30%, ЦБ может решиться на этот шаг», — рассуждает он. Однако подобные действия возможны только в условиях крайней необходимости и высокого уровня неопределенности, добавляет эксперт. На практике ЦБ стремится минимизировать шоковые эффекты для экономики, поэтому подобный сценарий все же остается маловероятным, резюмирует он.
Астафьев допускает, что если рост инфляции в 2025 году значительно превысит ожидания и сильно разойдется с таргетом Центробанка (4%), то мы можем увидеть более радикальные сценарии, такие как в Турции (с марта 2024 года ставка в Турции остается на уровне 50% годовых. — NEWS.ru). Но, скорее всего, пиковые значения ключевой ставки в России не превысят 23–25%, считает он.
Если темпы роста цен в декабре — январе не покажут существенного снижения, то мы вполне можем увидеть новый пик по ставке в 2025 году, полагает управляющий директор по инвестициям УК ПСБ Николай Рясков. При этом, указывает эксперт, потолка ставки у ЦБ нет: все принимаемые решения здесь зависят от выходящих макроданных. «Значимое и устойчивое замедление инфляции будет главным фактором смены риторики и разворота в сторону снижения ставок», — резюмирует собеседник NEWS.ru.
Читайте также:
Снегурочку попросили спасти рубль под Новый год: при чем тут Набиуллина
Шок, инфляция, банкротства: РФ ждет кризис, чем опасна высокая ставка ЦБ
Ключевая ставка в России достигнет 23%: о чем еще предупредила Набиуллина