Ровно 27 лет назад, 17 августа 1998 года, произошел первый и единственный крупный дефолт в современной России. Это привело к девальвации российской валюты — всего за несколько месяцев курс доллара вырос втрое, что сильно ударило по благосостоянию простых людей. Рассказываем, что привело к кризису, может ли он повториться в 2025 году и какое будущее российские власти уготовили рублю теперь.
Что такое дефолт
Дефолт — неспособность платить по своим обязательствам. Например, государство берет деньги в долг у населения или компаний путем размещения на фондовом рынке облигаций федерального займа. Граждане или бизнес приобретают ОФЗ по установленной цене, и власти обещают через определенный срок выкупить их обратно. При этом они выплачивают держателям облигаций фиксированный процент.
Тем не менее государство или компании (они также выпускают облигации) могут внезапно объявить дефолт и сообщить гражданам о том, что «денег нет». Возможно, их даже выплатят держателям облигаций, но в будущем, когда курс доллара будет уже не 80 рублей, как сейчас, а, скажем, 200.
Как это было в 1998 году
С начала 1990-х для покрытия дефицита бюджета правительство начало выпускать государственные краткосрочные облигации (ГКО), занимая деньги у населения и компаний. С увеличением долга росли и проценты по облигациям, в которые активно инвестировали иностранцы. Но с середины 1997 года, с началом азиатского финансового кризиса, инвесторы начали выводить капиталы из России.
14 августа, за три дня до дефолта, президент Борис Ельцин «твердо и четко заявил, что девальвации не будет». Он утверждал, что власти удержат ситуацию на российских фондовых рынках, рассчитали свои резервы и готовы встретить новую волну мирового финансового кризиса.
Однако уже 17 августа правительство РФ и Центральный банк объявили о техническом дефолте по облигациям и отказались от политики валютного коридора.
После этого доллар, который тогда стоил чуть больше 6 рублей, подорожал в три раза (1 сентября курс поднялся до 9,33 рубля, 1 октября — до 15,9 рубля, а 1 января 1999 года достиг 20,65 рубля). И это был еще не конец — рост американской валюты остановился лишь на отметке 30 и более рублей.
Россия, Москва, 20 августа 1998 года. У стенда «Валютные курсы»
Почему случился дефолт
Жесточайший экономический кризис разразился не после, а еще до объявления дефолта. И причины у последнего были фундаментальные: развал Советского Союза, неэффективность экономики, несовершенство финансовой системы в новой России. К тому же в стране была чрезвычайно высокая инфляция, из-за которой в том числе властям приходилось менять налоговое законодательство.
Усугубило ситуацию резкое падение цен на нефть (до менее чем $10 за баррель) и отток капитала из-за азиатского финансового кризиса. К этому списку следует добавить политическую нестабильность 1990-х годов. При этом в начале 90-х размер ВВП сократился в два раза.
Главный экономист Института экономики роста им. П. А. Столыпина Борис Копейкин напоминает NEWS.ru, что еще в 1996 году (согласно оценкам ОЭСР) дефицит бюджета превышал 8% ВВП, а процентные выплаты по долгу достигли почти 6% ВВП. До августа 1998-го власти активно вмешивались в курсообразование, пытаясь искусственно поддерживать рубль на фоне снижения поступлений от экспорта, рассказывает эксперт. Госдолг на конец 1997 года превышал 50% ВВП, а доходности ГКО зашкаливали. «Высок был уровень внешнего долга и зависимость от иностранных кредиторов. И гораздо ниже — внешнеторговый профицит. И когда цены на нефть рухнули почти в два раза, ситуация посыпалась», — объясняет он.
Может ли повториться дефолт в современной России
По мнению экономиста Дениса Ракши, пока дефолт нам не грозит, однако страна «стремительно движется туда, где такая угроза может возникнуть». По его словам, в 1998-м и предыдущих годах бюджет наполнялся очень плохо, государству не хватало денег на расходы и оно занимало их на рынке. Стоимость этих денег постоянно росла, поскольку было совершенно непонятно, как Россия сможет их вернуть, отмечает собеседник NEWS.ru. К делу подключились финансовые спекулянты, и в какой-то момент стоимость обслуживания долга стала насколько высокой, что все новые займы уходили исключительно на него, то есть в карман спекулянтов. Тогда и было принято решение объявить дефолт. «Пока нам до такой ситуации очень далеко, но мы к ней движемся: доходы бюджета падают, а расходы растут. Перспективы зависят от санкций против нефти и продолжительности СВО», — говорит Ракша.
Ситуация с экономикой, бюджетом и развитием финансовой системы сегодня совершенно иная по сравнению с тем, что было в 1998 году, парирует Копейкин.
«Сейчас курс определяется спросом и предложением. Дефицит бюджета даже после обсуждаемого увеличения к концу года все равно будет заметно меньше. И есть заначка в виде ФНБ. Госдолг по сравнению с размерами экономики в три раза ниже», — перечисляет он.
Зависимость от цен на нефть (и соответствующих поступлений в бюджет) все еще высока, но тоже не сравнима с тем периодом, считает эксперт. «Да и вероятность падения экспортной выручки в аналогичных масштабах явно мизерна», — замечает он.
Грозит ли сегодня рублю девальвация
По словам члена генсовета «Деловой России» экономиста Олега Николаева, в 1998-м девальвация рубля была вызвана взрывным ростом обязательств государства перед бизнесом и гражданами, с которыми оно не справилось и объявило технический дефолт. «Сейчас власти если и позволят курсу рубля чуть „приспуститься“, то не раньше как семь раз отмерив баланс интересов экспортеров, импортеров и домашних хозяйств», — уверен собеседник NEWS.ru. При этом эксперт называет ослабление рубля «неизбежным», но девальвации как таковой, по его словам, не будет.
Копейкин также допускает «некоторое ослабление рубля» после его заметного роста с начала года. В числе причин он называет укрепление доллара на мировом рынке, сокращение валютной выручки, восстановление импорта, постепенное снижение доходности российских активов по мере снижения ключевой ставки.
Рубль будет постепенно падать, соглашается доцент РЭУ им. Г. В. Плеханова Вадим Ковригин. «Сегодня национальная валюта переоценена, и вряд ли это выгодно бюджету и предприятиям-экспортерам. Но резкого падения рубля не предвидится», — успокаивает он NEWS.ru.
В преддефолтной ситуации (до которой еще, правда, очень далеко) девальвация становится скорее неуправляемой, подчеркивает Ракша. «Падение рубля произойдет само, тем более что сейчас девальвация, если она случится, будет не результатом решения ЦБ, а итогом действия рыночных сил, потому что сейчас курс регулируется не так, как в 1998-м», — заключает экономист.
Читайте также:
75–110 за доллар: в РФ назван опасный курс рубля, каким он будет к осени
«Черный» август для рубля: сколько будет стоить доллар к концу лета
«Без дефолта было бы хуже»: экс-депутат о кризисе 1998-го и последствиях
Рубль готовят к девальвации: возможные сценарии, какой курс будет летом
Дыра в бюджете превысила 2 млрд: нам повысят налоги или «уронят» рубль?
