Всего две недели прошло с момента введения американцами нового жестокого пакета антироссийских мер, а Минфин США уже злорадно потирает шаловливые ручонки в уверенности, что добился желаемого результата. При этом глава ведомства Стивен Мнучин подтверждает возможность введения новых санкций в будущем. Тем временем российский Центробанк отрешённо констатирует нарастание рисков в экономике в условиях санкций, в связи с чем регулятор может отказаться от дальнейшего понижения ключевой ставки, которого так ждёт реальный сектор.
Выступая в эфире телеканала Fox News, министр финансов США гордо заявил, что последние санкции, введённые «против российских олигархов и против политиков» достигли необходимой цели и оказались «действенными, как никогда до этого».
Он также уверил общественность, что администрация Дональда Трампа и впредь готова применять эти «очень важные и мощные» инструменты, поскольку «не боится» быть очень жёсткой по отношению к России. При этом глава финансового ведомства подчеркнул, что решения по санкциям могут приниматься закулисно и в зависимости от факторов, которые «не обязательно транслировать на весь мир».
Напомним, что США 6 апреля ввели новые санкции против ряда крупных российских чиновников, предпринимателей и связанных с ними компаний. Всего в чёрный список попали 24 физических и 14 юридических лиц, среди них — Олег Дерипаска, Виктор Вексельберг, Игорь Ротенберг, а также компании РУСАЛ, En+ Group, группа ГАЗ, «Базовый элемент», группа «Ренова», Рособоронэкспорт.
Первым результатом санкций стало резкое падение фондового рынка РФ и кратковременная паника на валютном рынке, которая привела к 10-процентной девальвации рубля. Наиболее пострадавшими оказались компании, связанные с Дерипаской. Так, акции РУСАЛа 9 апреля упали на 50%, En+ — на 30%.
В дальнейшем давление на алюминиевого гиганта продолжило нарастать: Лондонская биржа металлов (LME) приостановила торговлю продукцией РУСАЛа, а крупнейшие сырьевые трейдеры начали отказываться от алюминия, поставляемого компанией. Для РУСАЛа оказался закрыт не только американский рынок, но частично и рынки Европы и Японии.
Следите за развитием событий в нашем Телеграм-канале
Контрагенты опасаются иметь дело с опальной компанией, опасаясь стать объектом так называемых вторичных санкций США. Сейчас РУСАЛ пытается договориться о поставках своей продукции в Китай, однако положительного результата пока нет. В этих условиях пошли разговоры о необходимости национализации компании, что должно социально защитить около 100 тысяч её работников.
А в отношении других компаний, оказавшихся под санкциями, пока всё не столь трагично, однако своей цели США достигли: люди из «кремлёвского досье» и принадлежащий им бизнес стали, как сейчас принято говорить, «токсичными». Теперь представители мировой бизнес-элиты сто раз подумают, прежде чем вступать в контакт с «врагами американского народа».
Чего боится ЦБ
Банк России со своей колокольни также попытался оценить потенциальное влияние антироссийских санкций на экономику РФ. И первым делом регулятор, как обычно, осёдлывает своего любимого конька — инфляцию.
По мнению аналитиков Центробанка, прирост инфляционного давления в результате спровоцированной санкциями девальвации рубля будет незначительным: всего 0,05 –0,1 процентного пункта (при ослаблении национальной валюты в пределах 5–10%). Учитывая нынешний сверхнизкий уровень годовой инфляции (2,4% в марте), такой прирост не является критичным.
В то же время, ЦБ отмечает наличие рисков усиления инфляции, не связанных с девальвационными ожиданиями. Главным фактором здесь может стать рост зарплат, который в 2018 году, по оценке ЦБ, составит 10–15%, в том числе за счёт увеличения минимального размера оплаты труда (МРОТ). В этом случае инфляция может подтянуться к целевому уровню в 4%, что станет сигналом для перехода регулятора к нейтральной денежно-кредитной политике.
Ещё один серьёзный вызов Банк России видит в ухудшении оценки инвесторами российского странового риска, что проявляется в растущей премии доходности российских облигаций к мировым бенчмаркам. Рост риск-премии российского госдолга для ЦБ является ещё одним аргументом в пользу приостановки процесса снижения ключевой ставки.
Таким образом, мы видим ещё один негативный эффект от санкций: ЦБ, скорее всего, теперь не будет снижать ключевую ставку, а это означает сохранение высокой стоимости кредитов для реального сектора и, как следствие, замедление едва наметившегося роста экономической активности.
В текущем году (в марте) Банк России снизил ставку на 0,25 процентного пункта до 7,25% годовых. Тогда же ЦБ пообещал продолжить смягчение кредитной политики. Экономисты ожидали до конца года ещё двух–трёх раундов снижения ставки, однако теперь это маловероятно.
Moody’s верит в Россию
Между тем международное рейтинговое агентство Moody’s выступило с неожиданным заявлением, позитивно оценив устойчивость России к новым американским санкциям. По мнению аналитиков агентства, прочность системы государственных финансов и сильная внешнеэкономическая позиция России поможет стране защитить экономику от воздействия новых санкций США и сохранить суверенный кредитный рейтинг (Ba1 c «позитивным прогнозом»). В Moody’s уверены, что санкции лишь незначительно замедлят рост экономики и ускорят инфляцию. Агентство прогнозирует рост ВВП РФ по итогам 2018 года на уровне 1,6% против 2,1%, на которые рассчитывает Минэкономразвития РФ.
Специалисты Moody’s полагают, что введённые США ограничения имеют и положительную сторону для РФ. Так, российские экспортёры выиграют от ослабления курса рубля к доллару, что положительно скажется на их прибыли. Большую часть выручки экспортёры получают в долларах, тогда как расходы они несут в рублях.
Александр Разуваев, директор аналитического департамента компании «Альпари»:
— Основные сырьевые экспортёры являются главными налогоплательщиками, так что Дональд Трамп неплохо поддержал бюджет. Другое дело, если российские холдинги начнут терять клиентов или контрагенты станут пересматривать условия контрактов для учёта санкционных рисков. Однако найти замену, например, российскому газу на европейском рынке или российскому титану для западной авиастроительной индустрии будет сложно. Россия особый экспортёр с особыми товарами.
Международные рейтинговые агентства, в том числе Moody’s, часто и справедливо ругают за предвзятое отношение к России. Moody’s нашу страну никогда не любило. Но сегодня мы полностью согласны с озвученной ими точкой зрения и немного удивлены. Вероятно, Moody’s не любит Дональда Трампа больше, чем Россию. Хотя, конечно, подъём цен на нефть Moody’s также не могло оставить без внимания.
Однако самое интересное теперь заключается в другом. В конце января Moody’s улучшило прогноз по суверенному кредитному рейтингу России со «стабильного» на «позитивный» и подтвердило рейтинг на уровне Вa1, что по шкале агентства является спекулятивным уровнем. Fitch и S&P держат рейтинг России на инвестиционном уровне. До последней санкционной истории большинство финансовых компаний полагали, что Moody’s даст России инвестиционный рейтинг до конца года. И если это всё же окажется так, то это станет официальным признанием того, что американские санкции ударили мимо цели.
Алексей Вязовский, вице-президент «Золотого монетного дома»:
— Эффект санкций, разумеется, в панике. Зарубежные инвесторы побежали из российских долговых бумаг, устроили распродажу на валютном рынке. В умах людей вновь поселился страх — и это главный эффект.
При этом российская экономика слишком примитивна (торговля нефтью, газом), чтобы единичный удар по РУСАЛу хоть как-то серьёзно сказался на ВВП. По разным оценкам, нынешние санкции отнимают у нашей экономики около 0,5–1% валового продукта. И пока не просматривается каких-либо серьёзных мер (кроме отключения от системы SWIFT и ареста ЗВР), которые могли бы нанести действительно серьёзный ущерб России.
Богдан Зварич, старший аналитик ИК «Фридом Финанс»:
К старым санкциям Россия уже адаптировалась, и они оказывают минимальное воздействие на экономику. Новые санкции коснулись лишь отдельных российских компаний, что может оказать на них негативное влияние, однако в рамках экономики вряд ли приведет к существенным ухудшениям. Более того, государство окажет данным компаниям помощь, как с точки зрения предоставления ликвидности, так и с точки зрения помощи в поиске контрагентов на новых рынках.
Даже падение рубля, наблюдаемое на прошлой неделе, скорее всего, временное явление, и в ближайшее время доллар может вернуться в район 57–59 рублей. Серьезным негативным фактором могло бы стать введение ограничений на российский госдолг, либо на долг крупных российских компаний. Это бы привело к росту стоимости заимствования для государства и компаний и могло сказаться на бюджете. Пока же такая мера выглядит маловероятной – представители минфина США неоднократно заявляли о нежелательности такой меры.
Так что мы не ожидаем существенного влияния новых санкций на российскую экономику. Вполне возможно, что это приведет к торможению роста ВВП на 0,1–0,2%, вряд ли эффект будет более сильным.
Никита Исаев, лидер движения «Новая Россия», директор Института актуальной экономики:
Действительно, антироссийские санкции ударили по российской экономике очень сильно. Разговоры о том, что они стимулируют отечественную промышленность, помогают развитию независимого внутреннего рынка и поддерживают импортозамещение — лишь попытки выдать желаемое за действительное.
Если в прошлом году рост ВВП был обеспечен подорожавшей нефтью, то в этом году такого фактора поддержки не будет. Прибавку к ВВП может обеспечить только обрабатывающая промышленность, подкрепленная стабильным спросом. Однако уже в марте обрабатывающая промышленность просела на 0,2% относительно марта прошлого года, на столько же снизились и объемы розничной торговли.
И вот результат: если в январе ВВП в годовом выражении прибавил 1,4%, то в марте только 0,7% - динамика, как видим, нисходящая.
Новые санкции, кроме того, что напрямую закрыли или усложнили экспорт товаров для ряда крупных компаний, так ещё и спугнули инвесторов. Желающих вкладываться в отечественную промышленность и рублёвые финансовые инструменты всё меньше. В итоге — снижение курса рубля и рост инфляционных ожиданий.
Для ЦБ перспектива получить инфляцию больше 4% - это сигнал для остановки снижения ключевой ставки, которое так необходимо для бизнеса и населения: с дорогим капиталом развитие крайне затруднено. В апреле уже никто не ждёт от ЦБ снижения ключевой ставки, да и ожидания на конец года скорректированы: если ранее консенсус-прогноз по ключевой ставке был 6,25%, то теперь эксперты склоняются к 6,75%. И это ещё в лучшем случае - если обойдёмся без дальнейших потрясений.
Санкции, даже в нынешнем виде (а вероятность дальнейшего ужесточения не пропадает) приводят к тому, что наиболее вероятен не обещанный двухпроцентный рост экономики, а застой с показателями, близкими к нулю.
