В последние дни разгорелись нешуточные страсти вокруг ключевой ставки ЦБ, решение по которой будет принято на заседании совета директоров Банка России 14 сентября. И если ранее регулятор радовал россиян снижением ставки, то сейчас стало появляться всё больше факторов для того, чтобы её повысить. Об этом говорят как в правительстве, так и банкиры, а также финансисты. Чего ждать от предстоящего решения и каким оно может быть — выяснял News.ru.
На проходящем Восточном экономическом форуме глава Минэкономразвития Максим Орешкин решил в очередной раз всем напомнить, что Центробанк — независимый институт, а кабмин не может оказывать на него никакого давления, в том числе и по линии принятия решений по ставке. Конечно, ЦБ — это как государство в государстве, его политика должна оставаться независимой. Но ситуация, складывающаяся вокруг рубля в последние недели, говорит о том, что общий тренд на снижение или хотя бы сохранение ставки может быть нарушен. Нервозность на рынках возросла настолько, что от ЦБ ждут конкретных решений.
По мнению Орешкина, изменение ключевой ставки должно зависеть от анализа всех обстоятельств Центробанком. Таким образом, ЦБ должен реагировать исключительно на фундаментальные показатели (динамика инфляции и экономики), а не действовать, исходя из ситуации. Основная цель — обеспечить долгосрочную ценовую стабильность. И с этими задачами регулятор, по оценке министра, справляется хорошо.
Глава Минэкономразвития продолжает настаивать на том, что ставка Центробанка — это короткие деньги, потому что на ипотеку и то же корпоративное кредитование влияют больше долгосрочные ставки. А они как раз зависят не только от политики ЦБ по ключевой ставке.
Следите за развитием событий в нашем Телеграм-канале
Промышленность — за дешёвый рубль
По мнению министра промышленности и торговли Дениса Мантурова, повышение ставки невыгодно для целого ряда отраслей, потому что есть такие сегменты экономики, которым дешёвый рубль выгоден. В первую очередь, речь идёт о машиностроении, где используются импортные компоненты. Пока же, как заявил Мантуров, снижение рубля не столь критично, но на экономическую эффективность и конкурентоспособность такая ситуация влияет. Позиция главы ведомства проста и понятна: чем дешевле, тем лучше.
Повышение неизбежно
Не обошёл стороной обсуждение ключевой ставки и помощник главы государства Андрей Белоусов. Он склонен считать, что для её увеличения имеются определённые основания, однако это было бы нежелательным действием. Экс-министр экономического развития объяснил это тем, что высокая ставка будет тормозить инвестиционную активность, а также замедлит экономический рост, что приведёт к новым бюджетным расходам.
Да и сама председатель Банка России Набиуллина 4 сентября констатировала, что имеются неоспоримые факты в пользу повышения ставки. Инфляция возвращается к цели быстрее, чем регулятор прогнозировал ранее. Однако глава ЦБ сказала, что сейчас всё же больше причин сохранить ставку намного больше. При этом Набиуллина подчеркнула, что решение принимается исключительно советом директоров.
Банк России на последнем заседании совета директоров 27 июля сохранил ключевую ставку на уровне 7,25% годовых. В последний раз регулятор повышал её в декабре 2014 года.
Решено оставить
Директор по аналитике КИБ банка «ФК Открытие» Дмитрий Харлампиев рассчитывает, что ключевая ставка останется на неизменном уровне в 7,25%. Отметим, что такого же мнения придерживаются участники опроса Bloomberg (100% респондентов), а также Thomson Reuters (95% респондентов). Тем не менее ситуацию нельзя назвать столь же очевидной, как это было перед июльским заседанием регулятора, учитывая наблюдаемое ухудшение внешнего фона, августовскую девальвацию рубля, признаки ускорения инфляции и рост инфляционных ожиданий.
«Фактическая инфляция составляет 3,1% в годовом выражении и остаётся достаточно далеко от целевого уровня ЦБ в 4%. Вместе с тем важно отметить ускорение темпов роста цен в августе на 0,6 процентного пункта. Серьёзным дополнительным проинфляционным фактором в текущих условиях можно назвать повышение основной ставки НДС до 20%», — сказал Харлампиев.
Пока реакцию инфляционных ожиданий населения регулятор оценивает как сдержанную, в противном случае (сильный рост ожиданий) возможна реализация так называемых вторичных эффектов и более существенное конечное повышение инфляции.
Управляющий директор по розничным продуктам Абсолют Банка Антон Павлов заявил, что если повышение ключевой ставки случится, то на рынке может произойти небольшая коррекция ставок как по кредитным, так и по депозитным продуктам в сторону повышения. А многие участники рынка уже сами скорректировали свои ставки в ожидании такого решения. По его мнению, решение о повышении ставки не будет означать смены курса.
Со своей стороны, руководитель проектов отдела анализа банковского и финансового рынков Промсвязьбанка Михаил Демиденко заявил, что основные риски для повышения ставки лежат в области валютного курса и инфляции.
«В сентябре продолжилось ослабление рубля, и курс не спешит возвращаться к равновесному уровню. Мы видим, что инфляционные процессы развиваются активнее, и в этой ситуации ожидаемо, что ЦБ может перейти к ужесточению монетарной политики и начать цикл повышения ставки», — сообщил он, добавив, что ожидаемо повышение на 0,25-0,5 п.п. в сентябре.
Между тем аналитик «ВТБ Капитал» Александр Исаков ожидает, что Банк России оставит ставку на уровне 7,25%, однако тон заявления будет достаточно жёстким.
«Скорее всего, регулятор вновь сделает акцент на том, что баланс рисков смещён в сторону проинфляционных рисков, в том числе связанных с высокой волатильностью на валютном рынке», — подчеркнул Исаков.
По его мнению, ключевая ставка может быть повышена, если трёхмесячное скользящее среднее инфляции, скорректированной на сезонность, превысит 0,33%; общая инфляция будет выше 4% г/г; заседание совета директоров, на котором будет приниматься соответствующее решение, будет неопорным.
Глава управления рыночных исследований и аналитики Росбанка Юрий Тулинов предполагает, что ЦБ сохранит ключевую ставку на прежнем уровне.
«Поводы для её повышения могут в зависимости от геополитической ситуации появиться в IV квартале текущего года. Если повышение ставки произойдёт, то наиболее прямые последствия — постройка банками вверх ставок по кредитам и депозитам», — отметил он.
Старший экономист Sova Capital Дарья Исакова заявила, что для Центробанка краеугольный показатель — это инфляционные ожидания населения, а они отреагировали в августе умеренным ростом.
«На наш взгляд, регулятор займёт выжидательную позицию, будет наблюдать за событиями в мировой экономике, на развивающихся рынках, оценивать эффект переноса от ослабления курса», — сказала она.
Начальник аналитического управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев тоже считает, что ЦБ сохранит размер ключевой ставки на текущем уровне.
«Прошедшее ослабление рубля в августе-сентябре пока не может являться убедительной причиной для ужесточения монетарной политики, тогда как инфляционное давление остаётся в рамках ожиданий регулятора», — сообщил Евстифеев.
Центробанк, вероятно, укажет на увеличение внешних рисков, которые связаны как непосредственно с геополитическими условиями для РФ, так и с общим негативом вокруг развивающихся рынков. Среднесрочные инфляционные ожидания растут, поэтому ЦБ может отметить возможность ужесточения денежно-кредитной политики как один из ряда инструментов, способных снизить внешнее давление, считает эксперт.
Между тем в арсенале ЦБ есть ряд действенных инструментов, которые могли бы ограничить девальвацию рубля без прямого участия на валютном рынке — увеличение объёмов предоставления ликвидности в рамках валютного РЕПО, резкое повышение процентной ставки и т.д. Однако при текущем положении дел они могут оказаться избыточными — именно это могло бы успокоить инвесторов.