Впервые после введения апрельских санкций США в отношении РУСАЛа российский алюминиевый холдинг обнародовал финансовую отчётность. Из этого официального документа чётко видно, в какой степени санкции отразились на компании Олега Дерипаски, фактически разделив её жизнь на «до» и «после». Так, во втором квартале 2018 года чистая скорректированная прибыль РУСАЛа снизилась по отношению к первому на 31%, составив $ 218 млрд. В апреле–мае холдинг смог продать 783 тысячи тонн алюминия — на 18,9% меньше, чем в январе–марте, и на 21,9% меньше, чем было во втором квартале 2017 года.
Спрос на внутреннем рынке вырос
Рост цен на алюминий (на 26,8% против I квартала текущего года) и высокие премии за поставки не помогли компенсировать падение продаж. Чтобы обеспечить положительный денежный поток, весь второй квартал РУСАЛ работал в антикризисном режиме, находясь в поиске новых клиентов и рынков сбыта и усиливая контроль над издержками. Так, на 13,6% к предыдущему кварталу были снижены расходы на сырьё, на 13,7% — затраты на энергию. Санкции обернулись серьёзным сбоем в отлаженной системе экспортных поставок, создали сложности с транспортировкой продукции, привлечением финансирования, движением средств. В этой связи, как пояснили в компании, «ключевым приоритетом остаётся развитие спроса на внутреннем рынке». И действительно, согласно отчёту, доля России и СНГ в структуре выручки за первое полугодие выросла с 24% до 29% год к году.
Финансовые и операционные результаты РУСАЛа за первые шесть месяцев 2018 года выглядят иначе, давая несравнимо более позитивную картину. Чистая скорректированная прибыль холдинга в I полугодии по сравнению с тем же периодом прошлого года увеличилась на 15%, до $535 млн. В РУСАЛе это связывают с сильными результатами первого квартала, а также с подорожанием алюминия на Лондонской бирже металлов. Сразу после публикации отчёта акции РУСАЛа выросли при открытии торгов на Гонконгской фондовой бирже на 5,91%, стоимость одной акции поднялась до 2,33 гонконгских доллара.
Ограничения, введённые 6 апреля 2018 года санкционным подразделением Минфина США — Office of Foreign Assets Control (OFAC), предусматривают блокировку активов в Штатах и запрет на любой бизнес для американцев с РУСАЛом, с крупнейшим акционером РУСАЛа En+, а также с «Группой ГАЗ». На нерезидентов США запрет не распространяется, но они сами могут попасть под санкции за существенные сделки с этими компаниями.
Следите за развитием событий в нашем Телеграм-канале
Планы изменились
Уже в апреле от сотрудничества с алюминиевым холдингом стали отказываться многие его зарубежные партнёры. Алюминием РУСАЛа перестали торговать Лондонская биржа металлов и подразделение Нью-Йоркской товарной биржи по металлам — Comex. Японские сырьевые трейдеры попросили РУСАЛ прекратить отгрузку алюминия и другой продукции. Швейцарский трейдер Glencore предупредил о рисках невыполнения контрактов на поставки металла российской компанией.
Изначально американское финансовое ведомство дало международным контрагентам РУСАЛа срок в месяц на продажу акций и долговых обязательств и два месяца — на завершение действующих контрактов. Однако в реальности всё получилось иначе. Вскоре после введения санкций Минфин США допустил возможность их смягчения или отмены, если Олег Дерипаска сократит своё присутствие в холдинге до уровня менее контрольного пакета. А глава совета директоров En+ лорд Грег Баркер стал добиваться отмены санкций, разработав план соответствующих корпоративных мер и обратившись с ними к властям США. В итоге сроки прекращения сотрудничества с РУСАЛом и другими структурами Олега Дерипаски, оказавшимися под санкциями, были продлены до 23 октября.
В марте, напомним, президент Дональд Трамп применил меры по «защите» американской металлургической отрасли — ввёл пошлины на импорт в страну стали (25%) и алюминия (10%). Тогда акции РУСАЛа за девять дней подешевели более чем на 10%. В компании предположили, что таким образом хозяин Белого дома добивается повышения рыночных цен на алюминий, чтобы производство в Америке стало рентабельным. Но от поставок в США на новых условиях в РУСАЛе решили не отказываться. До апреля доля американского рынка в экспорте российского алюминия превышала 10%: в 2017 году РУСАЛ произвёл 3,7 млн тонн первичного алюминия, а в Штаты поставил около 400 тысяч тонн, на $1,4 млрд. Для ряда американских компаний окончательная потеря РУСАЛа будет означать лишь то, что им придётся переориентироваться на другие рынки, прежде всего, на высококонкурентный азиатский.
Артём Авинов, ведущий аналитик ГК TeleTrade:
Падение прибыли РУСАЛа в условиях, когда один из крупнейших потребителей алюминия — США — снижает объём закупок, выглядит вполне закономерным. Однако стоит отметить, что в течение предыдущего отчётного периода наблюдался уверенный рост. Если же оценивать отчётность компании с начала года, то эффект от санкционного давления частично компенсируется ростом цен на алюминий. На текущем этапе РУСАЛу не удалось перестроиться на новые рынки. Более того, компания пытается изменить структуру акционерного капитала, чтобы санкционные ограничения были сняты и, как следствие, рынок США не был потерян. Таким образом, можно говорить, что поиск новых рынков сбыта является для компании альтернативным сценарием выхода из кризисной ситуации. На мой взгляд, спор между РУСАЛом и США лежит больше в экономической плоскости, а значит, мы увидим решение проблемы путём переговоров. Вполне возможно, что Дерипаска лишится контрольного пакета акций, а в состав акционеров войдёт более лояльный к США собственник. Но зато РУСАЛ сохранит доступ к рынку США, что, на мой взгляд, является приоритетной задачей для компании на текущем этапе.
Денис Владимиров, ведущий аналитик Центра современных инвестиционных технологий:
Фактические данные о падении доходности логичны, так как после объявления о новых санкциях начали возникать перебои с поставками алюминия. Американским компаниям и резидентам было запрещено сотрудничество с российскими компаниями. Сейчас рано говорить о том, что РУСАЛ успел перестроиться на новые рынки сбыта, а значит, статистика прибыли сохранит нисходящую динамику. Более вероятно, что РУСАЛ продолжит попытки выхода из-под влияния санкций. Как известно, власти США заявили, что санкции могут быть сняты, если Дерипаска откажется от контроля, а также продлили для контрагентов сроки прекращения сотрудничества со структурами бизнесмена до 23 октября. Кроме того, жива идея о госзаказах. Пока не реализовывается так называемая дорожная карта для поддержки отрасли, но нужно держать в уме, что сценарий поддержки компании со стороны государства есть.
