Не верится, что всего лишь год назад ценник нефтяного барреля на уровне $50–60 почитался за счастье для российской сырьевой экономики. Сегодня нефть уверенно закрепилась выше $75, и даже круглое число $100 уже не выглядит чем-то невероятным. Правда, до вчерашнего дня наиболее солидные международные игроки воздерживались от подобных смелых прогнозов, и первым из финансовых монстров Wall Street, кто на это решился, стал Bank of America.
В своём аналитическом обзоре американский банк отмечает, что соотношение спроса и предложения на рынке чёрного золота будет смещаться в сторону сжатия предложения. Сокращение мировых запасов нефти будет обусловлено влиянием санкций США в отношении Ирана, а также угрозой срыва поставок из Венесуэлы и другими геополитическими проблемами. При этом в США нефтедобытчики могут пересмотреть темпы наращивания объёмов добычи из-за напряжённой ситуации с цепью поставок.
169-я конференция членов ОПЕК
В таких условиях котировки нефтяные фьючерсы достигнут отметки $90 уже во втором квартале 2019 года и могут пойти выше, до $100 в случае продления соглашения ОПЕК+ об ограничении поставок, приводит Bloomberg выкладки аналитиков Bank of America Merrill Lynch.
На этот год банк ожидает среднюю цену Brent на уровне $70 за баррель, а на 2019 год — $75. Спрос на нефть в 2018 году прогнозируется на уровне в 1,5 млн баррелей в день, а в 2019 году — 1,4 млн баррелей. Другие крупнейшие мировые финансовые институты также придерживаются «бычьего» взгляда на рынок нефти, хотя и не столь откровенного, как у Bank of America. Так, аналитики Goldman Sachs сообщили в среду, что рост геополитической напряжённости на Ближнем Востоке, резкое падение нефтедобычи в Венесуэле, а также выход США из ядерного соглашения с Ираном могут вызвать подъём цен на нефть до $82,5 за баррель уже к лету. В дальнейшем этот уровень с большой долей вероятности может быть превзойдён.
Плюсы ОПЕК+ и иранская тема
В начале 2017 года члены Организации стран — экспортёров нефти (ОПЕК) и ещё 13 стран, не входящих в картель, заключили соглашение о сокращении добычи с целью балансировки рынка нефти. Эта инициатива, предложенная Саудовской Аравией и Россией, оказалась необыкновенно эффективной, в связи с чем сделка ОПЕК+ несколько раз продлевалась. Отчасти благодаря совместным усилиям экспортёров нефти, котировки которой за период действия соглашения выросли почти на 70% с уровней около $45 за баррель, зафиксированных в начале 2017 года.
Цены на нефть достигали исторических вершин около $120 за баррель Brent в 2013 году. В 2014 году стоимость нефти упала почти вдвое — до $60, а в 2015 году — до $30. За 2016–2017 годы котировкам удалось вернуться на уровни $50–60, а с начала текущего года они выросла уже почти на 25%, приближаясь к отметке $78 за баррель эталонного сорта нефти Brent. Ранее представители Саудовской Аравии называли для себя комфортным уровень $80, в связи с чем на рынке появились разговоры о возможной скорой приостановке соглашения ОПЕК+.
Последний скачок нефтяных котировок — до максимумов с ноября 2014 года — произошёл на этой неделе после заявления американского президента Дональда Трампа о выходе США из договора по иранской ядерной программе и о возвращении санкций в отношении Тегерана. Введение ограничений на экспорт иранской нефти будет означать новое сокращение поставок сырья на мировой рынок.
Предыдущий раунд антииранских санкций сопровождался сокращением добычи нефти в Исламской Республике примерно на 1 млн баррелей в сутки. После отмены ограничений в начале 2016 года Тегеран быстро вернул производство на прежний уровень и даже ненадолго превзошёл его, выйдя на третье место среди стран ОПЕК с добычей чуть менее 4 млн баррелей в день. Крупнейшими покупателями иранской нефти являются китайцы с объёмами закупок более 700 тысяч баррелей в сутки.
Впрочем, отнюдь не факт, что снижение поставок из Ирана и связанный с ним рост стоимости барреля просуществуют долго. Выпавшую с рынка иранскую нефть легко могут заместить, например, североамериканские сланцевые производители, для которых производство становится всё более рентабельным по мере подъёма мировых цен. Таким образом, в долгосрочной перспективе антииранские санкции могут стимулировать рост добычи углеводородов в США и выход на рынок значительно больших объёмов нефти, чем те, что недодаст Иран.
Также не исключено, что государства, входящие в сделку ОПЕК+, видя, как американцы отвоёвывают у них долю рынка, могут поменять свою стратегию и также начать постепенно наращивать добычу. Саудовская Аравия, одобрившая решение США по Ирану, уже заявила, что легко может нарастить добычу и компенсировать вероятный дефицит нефти. Так что с аналитиками Bank of America, пророчащими продолжение нефтяного ралли, вполне можно поспорить.
Бюджетные радости Минфина
Растущие цены на нефть не могут не радовать российское руководство. Впервые за последние грустные годы Минфин РФ заявил, что ожидает по итогам года профицитного бюджета. Профицит может составить 440,6 млрд рублей или 0,4% ВВП, тогда как изначально был запланирован дефицит в размере 1,27 трлн рублей.
Минфин ожидает, что общие доходы федерального бюджета в 2018 году составят чуть более 17 трлн рублей, расходы — 16,6 трлн рублей. При этом дополнительные доходы от экспорта нефти и газа в 2018 году составят 2,74 трлн рублей, что в пять раз больше заложенного в бюджете уровня.
К сожалению, эти гигантские сверхдоходы не смогут поработать на экономику страны. Согласно новому бюджетному правилу, с февраля 2017 года дополнительные нефтегазовые доходы, полученные за счёт более высокой цены на нефть, Министерство финансов направляет не на расходы, а в резервы, покупая на эти средства иностранную валюту. В 2017 году Минфин купил валюты на 830 млрд рублей, в текущем году объём покупки может составить порядка 2,7 трлн рублей.
Артём Деев, ведущий аналитик Amarkets:
— Прогноз нереален, с тем же успехом Bank of Amеrica мог бы спрогнозировать рост цен на углеводороды до $150 или $200 за баррель. Повышение цен до указанных значений было бы возможно только лишь при условии увеличения квоты на снижение добычи нефти участниками энергетического пакта с текущей 1,8 млн до 2,5 млн, а также в случае выхода из сделки по атому не только США, но и Германии, России, Китая, Англии и Франции. Оба этих допущения абсолютно несостоятельны. Цены на нефть на грани коллапса, который может произойти в любую минуту. На фоне беспрецедентных уровней добычи нефти в США, которые по объёму производимых углеводородов вот-вот опередят Россию, терпение ОПЕК лопнет уже до конца этого года. Глобальная сделка по снижению объёма добычи будет если не расторгнута, то серьёзно пересмотрена.
Страны ближневосточного картеля из-за исторического по объёмам экспорта нефти из США уже потеряли 25% рынка. Если энергетический пакт будет продлён далее 2018 года, экспансия США на рынке чёрного золота продолжится, а Россия и ОПЕК лишатся ещё большей доли рынка. Если это не глобальный заговор, цель которого сделать из США основного игрока на рынке нефти, единственное, что может исправить ситуацию, — это сброс цен на нефть к уровням ниже рентабельности для сланцевой добычи. Данная ценовая граница проходит ниже $55.
Алексей Вязовский, вице-президент «Золотого монетного дома»:
— У меня есть большие сомнения в том, что баррель в 2019 году может стоить $100. Дело в том, что в настоящий момент наибольшее влияние на котировки оказывает не структура спроса–предложения на рынке, а политика Федеральной резервной системы США.
ФРС повышает ставки и, по прогнозам, планирует это делать и в 2019 году. Нефть торгуется в долларах. Если доллар продолжит дорожать в результате действий ФРС, то нефтяные цены упадут. Таким образом, нынешняя ситуация является временной.
Сергей Суверов, директор аналитического департамента УК «БК-Сбережения»:
— По нашему мнению, (прогноз Bank of Amеrica о возможном росте цены нефти до $100 за баррель) — это несколько радикальный взгляд с учётом того, что иранская нефть может продолжить поставляться на европейский рынок, так как страны ЕС заявили о намерении остаться в ядерной сделке с Тегераном. Кроме того, Саудовская Аравия заявила о том, что может полностью заместить иранскую нефть.
Николай Подлевских, начальник аналитического отдела ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»:
— Первые впечатления от объявленных 8 мая намерений Трампа (в отношении Ирана) уже интегрированы в цены, и теперь рынок нефти вступил в фазу консолидации. Наступает длительный период, когда озвученные решения начнут наполняться конкретикой.
При этом существуют подозрения, что демарш Трампа мог быть просто ходом, чтобы дополнительно надавить на Иран, вынудив его или на заключение новой, более жёсткой сделки, или на принятие новых ограничений поверх действовавшей сделки.
Кавалерийский наскок в решении очень важных и сложных проблем, а также неформальная «трампологика» ставят в тупик не только рынок, но даже ближайших европейских партнёров США, которые увязли в Иране многомиллионными контрактами. Но пока формально ожидаемые санкции США в отношении Ирана предполагают шестимесячный период, в течение которого покупатели должны будут прекратить покупку нефти, так что рынок даже в самой неблагоприятной ситуации всё же не сразу ощутит потерю иранского предложения. Значит, у покупателей и продавцов будет время, чтобы постепенно перестраивать свои торговые планы и действия. ОПЕК будет обсуждать решения США и возникшую ситуацию на мониторинговом комитете 22 мая, а также на заседании в июне. Вполне естественно ждать изменений акцентов и планов картеля, учитывая, что потенциальное снижение поставок нефти из Ирана дополняется фактическим довольно значительным сокращением добычи в Венесуэле. А значит, на рынке будет постепенно возникать потребность в дополнительных поставках.
Однако с учётом очевидной заинтересованности поставщиков нефти в более высоких ценах, ОПЕК может и не спешить с принятием решений по выходу из сделки (ОПЕК+) для компенсации своими поставками ожидаемого падения экспорта из Ирана. Ведь совсем не обязательно, что к июньскому заседанию ОПЕК возникнет ясность с будущими изменениями объёмов поставок из Ирана. Да даже и при появлении подобной ясности ОПЕК может отложить свои решения на осеннее заседание, предпочитая выдержать паузу, и при высоких ценах нефти понаблюдать за дальнейшим развитием событий.
