Решение Банка России не менять монетарную политику оказалось ожидаемым, но повышение ключевой ставки в обозримом будущем не снято с повестки, рассуждают опрошенные News.ru экономисты и аналитики. Это может произойти, скорее, не из-за дальнейшего разгона инфляции, а из-за внешних рисков.


Процентные ставки денежного рынка пока остаются на нынешнем уровне. Совет директоров Центробанка по итогам первого в 2019 году заседания по вопросам денежно-кредитной политики решил не менять ключевую ставку — 7,75%. Она находится на этом уровне с середины декабря прошлого года, когда в регуляторе рассудили — пора ужесточать монетарные условия. Это было второе за 2018-й повышение ключевой ставки (первое прошло в сентябре, до 7,5%).

Сейчас, несмотря на то, что скорость роста цен в стране повышается, инфляция всё же не выходит из-под контроля. По итогам января этого года она достигла 5% в годовом исчислении, поднявшись с 4,3% на конец декабря 2018-го. Всё это соответствует нижней границе ожиданий Банка России, сообщают в ЦБ. Среди основных причин разгона динамики цен в стране там называют повышение НДС до 20% с 1 января и удорожание продовольствия.

Сергей Булкин/News.ru

Оба фактора носят временный характер, следует из сообщения Центробанка. Вклад повышения НДС в годовые темпы роста инфляции в январе был умеренным, в полной мере влияние новой ставки налога на цены можно будет оценить не ранее апреля этого года, указывают в ЦБ. Удорожание же продуктов стало следствием эффекта низкой базы и носит восстановительный характер после заметного замедления продовольственной инфляции во второй половине 2017 — первой половине 2018 года.

Свою роль в разгоне инфляции сыграло и ослабление рубля во второй половине прошлого года. Это и рост НДС приведут к тому, что годовая инфляция временно ускорится и достигнет пика в первой половине 2019-го, опустившись затем до 5−5,5% к концу года. Хотя рост ставки налога может оказать небольшое сдерживающее влияние на деловую активность, отмечают в ЦБ.

Ситуация на финансовых рынках в целом с декабря не изменилась, констатируют в регуляторе. Но геополитические факторы могут усилить волатильность на товарных и финансовых рынках, что негативно скажется на курсовых и инфляционных ожиданиях.

Решение ЦБ было ожидаемым, и не стоит ждать существенной реакции рынка, рассуждает директор казначейства банка ТКБ Дамир Шагиев. Так, индекс МосБиржи составляет на 14:51 мск 2 506,36 пункта, что меньше к закрытию предыдущего дня лишь на 0,13%. Доллар торгуется на тех же отметках, что и утром 8 февраля — около 66 рублей, евро — 74,8 рубля.

Сергей Булкин/News.ru

Основной тезис регулятора по итогам первого в 2019 году заседания не претерпел существенных изменений — решения по ставке принимаются в условиях контроля за проинфляционными рисками, но в то же время учитываются риски стабильности финансовых рынков, активизируемые внешними факторами воздействия, отмечает главный аналитик «БКС Премьер» Антон Покатович. Главный сигнал ЦБ сейчас выглядит следующим образом, продолжает эксперт: повышение ключевой ставки не снимается с повестки дня, монетарная политика может получать соответствующее ужесточение как в рамках выхода инфляции из-под контроля (менее вероятно), так и в рамках резкого роста волатильности на рынках в ответ на внешние факторы, в частности геополитику (более вероятно).

«Сохранение жёсткости в тоне ЦБ — наиболее рациональная "необходимость" на данный момент», — отмечает Покатович.

Среди других сигналов, которые дал регулятор, стоит отметить то, что ЦБ намерен и далее оценивать достаточность повышения ключевой ставки в сентябре и декабре 2018 года для стабилизации инфляции, добавляет главный аналитик Промсвязьбанка Денис Попов. Это свидетельствует о том, что эффект от прошлогодних решений далеко не исчерпан.

Примечательно, рассуждает эксперт, что ЦБ оценивает нынешнее охлаждение экономической активности как кратковременное и ожидает в 2019 году роста госрасходов, особенно инвестиционного характера, который поддержит рост экономики.

По прогнозам Антона Покатовича из «БКС Премьер», реакция нацвалюты и рублёвых активов на решение Центробанка останется нейтральной — рынок был «заложен» на сохранение ставки ЦБ без изменений.

С учетом относительно умеренной реакции цен на повышение НДС усиливается вероятность сохранения ключевой ставки, как минимум в марте, добавляет Денис Попов. Его прогноз — стабильная ключевая ставка на уровне 7,75% в 2019 году.