Рубль упадёт сразу на 15% (до 73 рублей за доллар), если США введут санкции в отношении российского госдолга. На столь жёсткий шаг Вашингтон может решиться при «самом неблагоприятном сценарии». Речь идёт о полном запрете на закупку российских облигаций федерального займа (ОФЗ), говорится в исследовании Citigroup. Как подсчитали московские аналитики банка Иван Чакаров и Артём Заигрин, в этом случае проценты по займам поднимутся до самого высокого за последние три года значения.
По оценкам Citigroup, самый опасный вариант представляется маловероятным «из-за летних каникул», но Конгресс США может вернуться к нему позднее, и тогда дополнительный отток капитала в конечном счёте ослабит рубль. Между тем ранее американский Минфин заявил, что санкции нанесут ущерб иностранным инвесторам, которые владеют примерно 28% ОФЗ.
В теории всё выглядит следующим образом. Согласно разработанной Citigroup модели, в случае выхода нерезидентов из ОФЗ доходность десятилетних бумаг вырастет с 7,7% до 8,61% к концу 2018 года и до 11,9% к концу 2019 года. Если Соединённые Штаты запретят закупать новые выпуски и уже выпущенные облигации, а иностранцев на рынке ОФЗ не останется, рубль «просядет» на 15%. Если же запрет коснётся только новых выпусков, доля зарубежных инвесторов на рынке ОФЗ составит 21%, а курс рубля понизится на 5%.
Реальность же в том, что отношение к российским облигациям и валюте в последние месяцы действительно ухудшилось. Призывы ужесточить санкции против РФ за её «вмешательство в президентские выборы в США» снова зазвучали в Вашингтоне после встречи в Хельсинки президентов Владимира Путина и Дональда Трампа. Дистанцировавшись от главы Белого дома, республиканцы объединили силы с демократами, чтобы предложить новые законопроекты, предусматривающие усиление антироссийских мер. Так, сенатор-демократ от штата Нью-Джерси Боб Менендес и его республиканский коллега от Северной Каролины Линдси Грэм заявили, что совместно готовят новый пакет санкций «из самого ада» в отношении госдолга и госбанков России. Законопроект, по их словам, предусматривает введение полного запрета для американских физических и юридических лиц на любые операции с российским госдолгом.
В начале июля Bloomberg сообщил, что за первые шесть месяцев 2018 года рубль подешевел к доллару более чем на 8%, и что это — худший результат среди всех национальных валют на постсоветском пространстве. По данным агентства, пять из 11 валют стран бывшего СССР укрепились к доллару: армянский драм подорожал на 0,32%, киргизский сом — на 1,45%, молдавский лей — на 1,57%, грузинский лари — на 6%. Лидером рейтинга стала украинская гривна — плюс 6,7%. Ближе всех к рублю оказался таджикский сомони, потерявший 3,7%. Главными причинами падения российской валюты аналитики Bloomberg назвали американские санкции, негативно отразившиеся на связях Москвы с иностранными инвесторами, а также ужесточение монетарной политики ФРС. Новый санкционный список, в который вошли российские бизнесмены, топ-менеджеры и чиновники, Минфин США, напомним, обнародовал 6 апреля. После чего российский фондовый рынок обрушился, а курс рубля обновил минимумы за полтора года.
Если подобные санкции будут введены, то резко увеличится отток капитала. Россия станет более «токсичной», и даже при высоких ценах на нефть произойдёт падение рубля. Но я воспринимаю этот сценарий как крайне маловероятный, и для этого есть все основания. Тема эта обсуждается уже пару лет, в апреле много шума наделало внесение похожего законопроекта конгрессменом из разряда имеющих минимальный политический вес. Ограничения на госдолг США вводит в исключительных случаях — как это было сделано в отношении Северной Кореи и Ирана. Осуществление подобных мер в отношении России противоречит интересам американских банков и инвестиционных компаний, а американский Минфин неоднократно высказывался против такого решения.
Новые ограничения, которые совместно разрабатывают американские сенаторы Линдси Грэм и Роберт Менендес, могут затронуть суверенный долг, те есть ОФЗ. Именно этого больше всего боялись участники российского финансового рынка в последнее время, ожидая в рамках данного сценария девальвацию рубля на 10%-15%. Доля нерезидентов среди держателей ОФЗ составляет 28%. В ближайшие годы российский бюджет запланирован с профицитом, плюс ЦБ РФ, если пожелает, может просто выкупить долю нерезидентов. Международные резервы России составляют $460 млрд. Всё не так страшно. Плюс, мы не думаем, что санкции в отношении ОФЗ будут введены. В данной истории угроза страшнее наказания.
Процесс «закручивания гаек» набирает обороты, несмотря на прошедшую встречу президентов России и США. Поэтому такой сценарий нельзя исключать, хотя и не в ближайшей перспективе. Сейчас иностранцы — частные компании и фонды — владеют примерно 40% российских облигаций, выпущенных в этом году. Если США запретят своим компаниям вкладываться в российские облигации, то европейские компании, скорее всего, тоже перестанут их покупать. Это навредит не только России, но и всей мировой экономике. Думаю, именно из-за возможной негативной глобальной реакции США откажутся от подобной идеи.
По предположениям Citigroup, рубль будет стоить более 70 рублей. Но надо понимать, что текущий курс доллара (от 61 до 64 рублей), который держится с апреля, когда в России ввели санкции против РУСАЛа, он уже учитывает и перспективные санкции, и снижение цены на нефть до $ 65 за баррель. Иными словами, мы сейчас находимся в искусственной девальвации. Я не думаю, что если даже санкции введут, рубль девальвируется на 15%, как полагает Citigroup. Думаю, максимально рубль может вырасти до 67 рублей. Короче, пока рано срочно бежать и скупать американскую валюту.
