Доля нерезидентов в российских ОФЗ продолжила снижаться в ноябре и к концу месяца приблизилась к историческому минимуму — 24,3%, рассказывает первый зампред Центробанка Ксения Юдаева. Ещё в начале ноября доля равнялась 25%, сообщали ранее в ЦБ. Всего за восемь месяцев иностранцы сократили владение отечественными госбумагами практически в полтора раза (с 34,5% в апреле), следует из материалов регулятора.
Иностранцы распродали российских ОФЗ более чем на 544 млрд рублей, следует из расчётов ЦБ в «Обзоре финансовой стабильности». Каждый день зарубежные инвесторы продавали в среднем по 2,6 млрд рублей ОФЗ, в самые стрессовые моменты объём продаж достигал 28 млрд рублей в день.
«Доля нерезидентов — вещь колеблющаяся, и предыдущий минимум был в 2015 году», — рассказывает Ксения Юдаева на брифинге 29 ноября.
Исторический минимум в 20% доли нерезидентов был в первой половине 2015-го, следует из данных регулятора. На фоне распродажи иностранцами российских долговых бумаг их доходность становится всё более чувствительной к новым выходам нерезидентов, констатируют авторы «Обзора». Так, дневные продажи нерезидентами ОФЗ на 1 млрд рублей увеличивают доходность бумаг на 0,64 базисного пункта, подсчитали в Центробанке. Стрессовые эпизоды дают дополнительную надбавку к доходности, размер которой рос с 0,19 б.п. в апреле и 0,58 б.п. в июне до 0,85 б.п. в августе. Однако в сентябре «стрессовая надбавка» уменьшилась до 0,52 б.п.
Чувствительность доходности ОФЗ к выходу иностранцев зависит от многих факторов, в том числе от общей ситуации на долговых рынках развивающихся экономик и динамики курсов их валют к доллару. Чем меньше доля нерезидентов в ОФЗ, тем менее ликвидны (менее привлекательны) становятся эти бумаги и тем больше их чувствительность при продажах.
Реакция ОФЗ на продажи иностранцами может ослабнуть, когда ФРС США перейдёт к нейтральной политике в области процентных ставок, а также при отсутствии ужесточения санкционной риторики, рассуждает Тимошенко. Чувствительность доходности ОФЗ может вырасти, если возникнет паника на рынке, которая вероятна в моменты неожиданного введения новых или расширения старых санкций, если эти санкции, как в апреле и августе, покажутся достаточно болезненными.
Дальнейший выход нерезидентов из отечественных бумаг будет зависеть от характера возможных ограничений на покупку российского госдолга со стороны США в начале 2019 года и от общей ситуации на долговых рынках развивающихся стран. Отток иностранцев приостановится, вероятен даже рост их доли до весны следующего года.
