Совет директоров Центробанка 15 июня проведёт заседание, посвящённое ключевой ставке. Каким будет решение регулятора — сохранит ли он нынешний показатель или решит уменьшить — узнавал News.ru.
Ключевая ставка — минимальная процентная ставка, по которой ЦБ предоставляет кредиты банкам, и одновременно это — максимальная ставка, по которой регулятор готов принимать от банков на депозиты денежные средства. Именно от неё зависят процентные ставки по займам и вкладам, которые устанавливают коммерческие банки для физических и юридических лиц. Её снижение приводит к постепенному уменьшению процентной ставки по предложениям финансовых организаций.
На прошлом заседании от 27 апреля, напомним, Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,25% годовых.
Тогда отмечалось, что годовая инфляция остаётся на достаточно низком уровне. При этом произошедшее в апреле резкое ослабление рубля на фоне геополитической напряжённости и введения очередных американских санкций стало фактором более быстрого приближения темпов роста потребительских цен к 4%, но так и не создало рисков превышения цели по инфляции. По итогам года инфляция прогнозируется в интервале 3–4% и будет находиться вблизи 4% в 2019 году.
Регулятор по-прежнему предполагает, что денежно-кредитная политика станет нейтральной в 2018 году. При этом потенциал снижения ключевой ставки для формирования нейтральных денежно-кредитных условий уменьшился, учитывая рост процентных ставок на развитых рынках и повышение страновой премии за риск на Россию. В дальнейшем, принимая решение, ЦБ будет исходить из оценки инфляционных рисков, динамики инфляции и развития экономики относительно прогноза.
Основным приоритетом для Банка России сейчас является инфляция. После весеннего ослабления рубля, колоссального роста цен на бензин и прогнозируемого увеличения стоимости молочной продукции говорить о снижении явно рано. Не исключено, что ЦБ выберет осторожную тактику и не пойдёт на снижение, оставив ставку без изменений. Риски превышения таргета по инфляции в настоящее время крайне высоки. Поэтому для Центробанка в данной ситуации проще всего будет пересидеть и дождаться низких показателей инфляции, при которых можно перейти к снижению ставки.
Между тем 13 июня Федеральная резервная система США повысила базовую ставку с 1,5–1,75% до 1,75–2% годовых. По мнению американского регулятора, дальнейшее увеличение целевого диапазона ставки будет соответствовать устойчивому расширению экономической деятельности и сильным условиям на рынке труда. Последний раз ставка повышалась в марте.
Как сказал News.ru главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах, ставка, скорее всего, останется неизменной. И произойдёт это не столько потому, что внутри России что-то не так.
«Все состояния в экономике показывают, что пока ставку можно понижать, так как инфляция остаётся низкой, рост — сдержанный. В бюджете достаточно средств, то есть особых проблем со снижением ставки нет. Но в мире сейчас непростая ситуация на развивающихся рынках. Уход в доллар, рост ставок в США. При этом вынуждены повышать ставки те же Аргентина, Турция и другие страны. Поэтому было бы очень странно, если ЦБ сейчас пойдёт в другую строну относительно стран, находящихся в таком же положении», — отметил он.
Если всё будет нормально, то на следующем заседании ставка может быть снижена. А может, ставку придётся даже ещё задержать, если ситуация на глобальных рынках будет такая же сложная.
«Безусловно, ЦБ РФ будет учитывать итоги заседания ФРС США. Они должны будут это «переварить» к следующим заседаниям, например, увеличение со стороны ФРС, прогнозы повышения ставок в этом и следующем году. Краткосрочные эффекты уже учтены в материалах, которые наверняка лежат на столе у Эльвиры Набиуллиной, ведь процесс подготовки решения по ставке достаточно длительный и сложный», — заявил эксперт.
Пока же выходит, что ЦБ может спокойно обойтись без повышения ставки. Сейчас не самая выгодная ситуация. В России стартовал чемпионат мира по футболу, и новые потрясения валютного рынка никому не нужны.
— В этот раз мы все, экономисты и биржевые аналитики разных банков и инвестиционно-консалтинговых конгломератов разошлись во мнении о том, что именно предпримет председатель ЦБ Эльвира Набиуллина на ближайшем заседании. Лично я жду понижения ставки со стороны ЦБ, несмотря на ястребиную риторику со стороны ФРС США. В отношении ФРС всем пока ясно, что в США экономика себя чувствует нормально и всё говорит о сохранении темпов повышения уровня базовой учётной ставки в мировой финансовой системе. У нас экономические условия менее радужные, что даёт почву ЦБ для понижения ставки в целях как минимум решения нескольких задач. Первая задача — стимулировать экономический рост за счёт доступности денежных средств для субъектов хозяйственно-экономической деятельности. Вторая цель — снизить ставку для того, чтобы в условиях меняющихся экономических реалий жизни и внешних шоков иметь место для манёвра в процессе её повышения при острой необходимости.
— Банк России с большой долей вероятности сохранит без изменений ключевую ставку и оставит её на уровне 7,25% годовых. Пауза в череде понижений связана, с одной стороны, с активизацией инфляционного тренда, с другой — с не слишком благополучной ситуацией на рынке ликвидности. Повышать ключевую ставку на текущий момент нет необходимости. Решение ФРС США поднять ставку на июньском заседании было ожидаемым — оно давно отражено в рыночных ценах и перспективах. Интригу составляла возможность четырёх, а не трёх повышений ставки в 2018 году — вопрос получил разрешение, их действительно будет четыре. Ужесточение денежно-кредитной политики ФРС негативно для развивающихся экономик и их валют в глобальном плане — капитал продолжит уходить из активов в пользу более доходных инструментов. Относительно заседания ЕЦБ рынок больше всего интересует позиция регулятора в следующем вопросе: готов ли европейский регулятор к сворачиванию программы стимулирования QE в сентябре или экономика пока не способна развиваться без поддержки. Относительно ставки никакой интриги нет, время для её повышения пока не пришло.
— На этой неделе США изменили процентную ставку по федеральным фондам, подняв её до 2%. При этом председатель ФРС Джером Пауэлл просигнализировал о растущем оптимизме в отношении экономики США, попытавшись при этом убедить инвесторов, что ЦБ не помешает второму по длительности экономическому подъёму агрессивным ужесточением монетарной политики. На этом фоне доходности по десятилетним US Treasury bonds вплотную приблизилась к отметке 3%. В то же время, учитывая текущие санкционные и геополитические риски, доходность российских ОФЗ перестала удовлетворять иностранных. Ярко об этом демонстрируют последние два первичных размещения Минфином. Ведомству не удалось реализовать запланированный объём бумаг. В случае если эта тенденция продолжится, Минфину придётся идти на уступки и повышать ставку или отказывать от займов. На этом фоне ЦБ РФ вряд ли снизит ключевую процентную ставку на ближайшем заседании, которое состоится 15 июня, чтобы не создавать в том числе возможность для безрисковых сделок банковской системе — занимать у ЦБ РФ под низкий процент и вкладывать в ОФЗ с высокой доходностью. Скорее всего, ЦБ будет ждать более подходящего времени для дальнейшего минимального снижения ставки. Также стоит отметить, по заявлениям ведомства, в скором времени будет осуществлён переход к нейтральной кредитно-денежной политике.
— Центробанку предстоит принять достаточно сложное решение, снижать ключевую ставку или оставить её без изменений. Общий консенсус сейчас таков: ЦБ оставит ставку без изменений. Однако уверенности в таком решении у регулятора нет. Инфляция продолжает оставаться низкой. Годовые темпы роста держатся на уровне 2,4% и, судя по недельной инфляционной динамике, существенно подниматься не будут. Впереди традиционно дефляционный летний период. Судя по всему, прогнозы первого зампредседателя Банка России Ксении Юдаевой о скором повышении инфляции не сбудутся. Ожидать, что в ближайшие месяцы уровень инфляции поднимется к 3%, а Юдаева говорила о 4%, не приходится. Да, в Центробанке по итогам мая отметили повышение инфляционных ожиданий населения, однако ожидания и настроения одно, а реальные цифры другое. Пока инфляция в России очень низкая. Исходя из этого, ЦБ вполне может снизить ставку ещё на 25 б.п., до 7%. Тут следует ещё помнить о социально-политических задачах по увеличению темпов роста экономики и снижению ставок по кредитам. Однако в текущей ситуации ЦБ может сделать акцент на других факторах. Это, прежде всего, рост рисков на рынках emerging markets. Повышение ставки ФРС увеличивает эти риски и заставляет инвесторов уходить с развивающихся рынков. В последнее время серьёзно трясет рынки Турции, Аргентины, Бразилии, ЮАР. В России тоже наметился отток нерезидентов из активов. Уменьшилась доля нерезидентов в ОФЗ, плохо проходят аукционы Минфина. Поэтому сейчас ЦБ может воздержаться от снижения ставки. Сложное решение для руководства Банка России, но по этому решению можно будет судить о приоритетах в монетарной политике нашего регулятора.
— За последние месяцы тренд к ужесточению кредитно-денежной политики в странах с развивающейся экономикой стал совершенно очевидным. Индия, Индонезия, Пакистан, Турция, Филиппины, Румыния, Аргентина, Кувейт, Саудовская Аравия, Мексика, Чехия, Малайзия — все повысили ставку на шаг от 0,25%. Аутсайдерами ситуации являются Казахстан (5 марта понизил до 9,5%, 16 апреля до 9,25%, 5 июня до 9%) и вот, из последних, Азербайджан. Центральный банк Азербайджана 12 февраля понизил ставку с 15% до 13%, 9 апреля — до 11%, а 14 июня — до 10%. При условии, что нефть держится в высоком ценовом диапазоне за последние три года, что поддерживает экономическое положение России, несмотря на санкции, ЦБ РФ, более вероятно, не будет повышать ставку на ближайшем заседании 15 июня. Кроме того, из последних заявлений главы Центробанка эта мысль была озвучена: Банк России может пока обойтись без повышения ключевой ставки. Если говорить о снижении ставки, то в период санкционного давления, дорожающей нефти и бензина на территории страны, более сильном инфляционном давлении, в момент начала ЧМ по футболу вряд ли регулятор пойдёт на потрясения валютного рынка новыми решениями. Более вероятно, что монетарная политика сохранится неизменной и ставку оставят на уровне 7,25%.
— Экономическая ситуация внутри страны сейчас спокойная, каких-либо серьёзных экономических угроз нет, инфляция низкая, поэтому Центробанк сохранит ключевую ставку на прежней позиции. Решение ФРС США и ЕЦБ не должны сказаться на решении Центробанка. Всё же сейчас позиции зарубежных ЦБ не так сильно отражаются на российской экономике. Да, рубль немного просядет, но сможет предпринять попытки для восстановления. Драйверами роста выступят нефть, а также ЧМ по футболу в России, который привлечёт интерес к нашей стране.
