Инвесторы и финансовые рынки весьма слабо реагируют на решение Центробанка оставить ключевую ставку на уровне 7,5%. Это может быть связано с высокой степенью уверенности инвесторов в нейтральности действий регулятора, ведь подавляющее большинство аналитиков и экономистов прогнозировали именно сохранение ключевой ставки. Однако риторика ЦБ пока остаётся не до конца ясной, ведь он не подал сигнала о сроках перехода к нейтральной монетарной политике.
Фондовые индексы вообще не продемонстрировали какой-либо реакции после объявления решения по ставке, отмечает директор по аналитике КИБ банка «Открытие» Дмитрий Харлампиев. В то же время рубль по отношению к доллару подешевел на 0,1%, а доходности российских облигаций федерального займа (ОФЗ) выросли на 1−2 б.п. Так, купон по десятилетним отечественным бумагам перевалил за 8,6%.
ЦБ решил взять паузу в ужесточении монетарной политики и сохранил ключевую ставку на уровне 7,5%. Сейчас это наиболее рациональное решение, ведь инфляционные процессы активизируются в рамках прогнозов самого ЦБ, а рыночная конъюнктура стабилизируется, рассуждает главный аналитик «БКС Премьер» Антон Покатович.
Примечательно, что в комментарии Центробанка нет никакого указания на сроки и возможность перехода к нейтральной денежно-кредитной политике, указывает Харлампиев. Ранее в ЦБ планировали завершить переход к нейтральной денежно-кредитной политике к концу 2018 года, заявлял глава департамента денежно-кредитной политики ЦБ Алексей Заботкин. В ЦБ News.ru сообщают, что с учётом прогноза по инфляции нынешняя монетарная политика уже является нейтральной.
Кроме того, в сообщениях ЦБ всё чаще появляется слово «неопределённость» в отношении различных экономических и финансовых показателей, добавляет главный экономист «ВТБ капитал» Александр Исаков. Неопределённости больше из-за того, что мы всё время ждём новых санкций и не знаем, какими именно они будут. Поэтому ЦБ решает проблемы по мере их поступления, поясняет управляющий активами частных инвесторов CRESCO Finance Дмитрий Михеев.
Соответственно, последнее, декабрьское решение Центробанка по ключевой ставке во многом будет зависеть от восприятия всё теми же инвесторами российского риска и от ситуации на развивающихся рынках, добавляет Александр Исаков.
Это мнение косвенно подтверждается и комментарием ЦБ. Он обещает подумать над повышением ключевой ставки, учитывая темпы роста цен в стране и экономики относительно прогнозов регулятора, а также учитывая риски от внешних условий и реакции на них финансовых рынков.
В комментарии Центробанка также говорится, что к цели в 4% инфляция вернётся к 2020 году после роста до 5–5,5% в 2019-м. До конца этого года уровень ключевой ставки останется на неизменном уровне, прогнозирует Дмитрий Харлампиев. Однако не стоит исключать её повышения в среднесрочной перспективе.
«Такое решение, при отсутствии новых серьёзных внешних шоков в ближайшее время, более вероятно уже в первом квартале следующего года», — считает аналитик.
Дальнейшая политика ЦБ будет определяться темпами ускорения инфляции, а также уровнем рисков, связанных с внешними факторами, прежде всего санкциями США. Повышение ключевой ставки возможно в декабре в ответ на возросший уровень волатильности всё из-за тех же ограничений со стороны Штатов, отмечает Антон Покатович. Это будет восприниматься инвесторами как сохранение контроля над рынком и поспособствует снижению панических настроений.
